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什么是顺子和豹子:高盛发出警告:美国股市或将暴跌20%-25%(1)

发表时间:2018/2/26  来源:第一女人网
导读:高盛发出警告:美国股市或将暴跌20%-25%

辛运28 www.vhtr0.cn   高盛预测,在基准情形下,美国10年期国债利率将在年底逐步上升至3.25%。高盛压力测试发现,当美国10年期国债收益率上升至4.5%时,将导致美国经济急剧地放缓,但不会出现衰退,同时将导致股市暴跌20%-25%。

  随着美国10年期国债收益率逼近3%,市场越来越关心美股将作何反应,不少分析认为3%收益率是美国股市的分水岭,市场或许将从这里结束上升趋势。

  高盛分析师Jan Hatzius、Alec Phillips等在近日一份报告中做了一个极端情境的压力测试,试图分析当利率大幅上升至4.5%时,经济和市场将受到什么样的影响。

  高盛假设,利率受期限溢价大幅走高推动上涨,并使用美联储FRB/US模型来模拟影响。?

  模拟发现,当美国10年期国债收益率上升至4.5%时,将导致美国经济急剧地放缓,但不会出现衰退,对2018年和2019年GDP增速的负面影响分别是减少0.5个百分点和1个百分点,GDP增速分别降至2.25%和1%。

  高盛预计,这种情况还将导致股市暴跌20%-25%,使得高盛自主编制的“金融状况指数”(Financial Conditions Index)收紧至多200个基点。

  以上是极端情况下的市场反应。高盛预测,在基准情形下,美国10年期国债利率将在年底逐步上升至3.25%

  过去五个月里,美国10年期国债收益率飙涨了70个基点。

  高盛认为,近期利率走高预计将被市场很好地消化,一方面分析显示,利率走高主要是反映了积极的增长,另一方面,随着股价飙升,美元走弱,来自金融方面的增长动力仍然是积极的。

  高盛指出,即便是出现利率大幅急剧走高的情况,也还是存在一些证明的缓冲因素:

  首先,如果利率增长速度超出预期,可能伴随着积极的增长消息,这可能会起到一定正面作用;

  其次,市场利率向家庭和企业所面临的有效利率的传导过程可能相当缓慢;

  再者,较低的偿债比率为家庭和企业提供了抵御利率上升的坚实缓冲。

  华尔街见闻曾提到,目前美国十债收益率已经高于其长期趋势线, 从历史经验来看,这对股市来说可不是好事。美国股市都会在美国十债收益率升高至长期趋势线时,遭遇巨大损失。

  债券收益率走高约束股市涨势的逻辑是,企业和借贷成本将上升,从而伤害经济增长和企业盈利,打压股市估值,而同时固定资产收益率相对风险资产也显得更有吸引力。

  不过,Fundstrat Global Advisors管理合伙人近日Tom Lee强调,尽管全球投资者担心十年期美债收益率超过3%,但考虑到众多资产价格崩跌与特定的利率水平有关,因此更为关键的收益率水平是4%:

  历史表明,4%才是关键位置。到那时,股票市盈率会开始承受压力。

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